（讲演出品方/作者：国联证券，陈梦瑶）

1.从 0 到 1 到 N，宠物市场如日东升1.1 宠物行业成长迅速，五年夜板块精美纷呈

宠物行业可细分为五年夜板块。宠物行业首要包含宠物养殖生意业务，宠物食物，宠物用品，宠物医疗及宠物办事消费等五年夜板块。各范畴下可再凭据商品特性以及办事模式再进一步细分。

宠物数目增加迅速，猫犬市场范围泛起差别。据中国宠物行业白皮书，2010 年-2020 年，宠物行业范围从 140 亿元增加到 2065 亿元，十年 CAGR 达 30.88%。2020 年，宠物狗市场范围为 1180 亿元，同比降落 5.1%；宠物猫市场范围为 884 亿元，同比增加 13.3%。从消费总量上瞅，犬消费短暂降落，猫消费浮现回升趋向。2018 年之后，因为各细分范畴连续深化，愈来愈多的资源与年青人投身于宠物行业中，招致了行业的竞争白热化，宠物行业的增速稍有放缓。2020 年，叠加疫情要素，宠主的可支配支出遭到影响，行业增速到达低点。将来经济恢复，宠物行业无望恢复高速增加。

宠物食物与宠物医疗是前两年夜细分市场。宠物食物（如宠物干粮、宠物零食、宠物养分品等）市场范围占比为 54.7%，宠物医疗市场范围占比为 25.8%，两年夜类算计占比 80.5%。宠物食物属于养宠一样平常必须耗损品，叠加新生代宠主采办宠物零食频次较高，招致全体占比拟高。近些年，愈来愈多的宠主接管了给宠物做绝育、按期打疫苗、按期体检的看法，是以招致宠物医疗产物占比拟高。

宠物细分市场增速各有所长。咱们将宠物市场细分为宠物食物、宠物用品、宠物医疗以及宠物办事四年夜类。2017-2020 年，宠物食物市场范围从 1061 亿元增加到1129亿元，三年 CAGR达 2.10%。受疫情影响，局部宠主可支配支出削减，倾向采办价格较低的宠物食物，招致 2020 年宠物食物市场范围同比削减 9.11%，估计宠物食物市场正在疫情获得节制后无望恢复高速增加。

2017-2020 年，宠物医疗市场范围从 116.58 亿元增长到 532.77 亿元，三年CAGR 达 65.95%。凡是宠物猫狗的寿命为 10 到 15 年，宠物进入老年期后医疗需要增长。跟着养宠基数的扩展，将来宠物医疗市场无望坚持高速增加。

宠物用品以及宠物办事市场虽小，但将来可期。宠物用品包括了宠物牵引绳，猫砂，玩具，猫窝狗窝，猫抓板等各类用品。2017-2020 年，宠物用品市场范围从121.94 亿元增加到 280.94 亿元，三年 CAGR 达 32.06%。跟着宠物数目的增长，宠物用品市场的范围无望接续晋升。

宠物办事营业包括沐浴美容、训练、寄养等办事，2018-2020 年，市场范围从163.97 亿元降落到 121.84 亿元，两年 CAGR 达-13.80%。跟着人都可支配支出的增加及人均单宠消费增长，宠物办事无望迎来增加。

1.2 政策成长促成市场开放

海内宠物政策由克制慢慢改变为周全开放。为预防以及覆灭狂犬病，1980 年 11月 18 号，国度出台了《家犬经管条例》，县级以上都会及远郊区、新兴产业区克制养犬，惟独出产、科研用犬及警犬可正在都会豢养。 90 年月，住民养宠人数的增长，1992 年小植物维护协会正式建立。1994 年北京出台《北京市严酷限定养犬划定》，标记着宠物从禁养改变为限养。1998 年，《家犬经管条例》周全拔除，宠物豢养基本铺开。进入 20 世纪后，宠物行业进入周全成长阶段。

1.3 外洋品牌先入为主，自立品牌抖擞直追

受国度宠物经管政策的影响，中国宠物消费市场的成长从 90年月起步，成长至今可以归纳综合为如下三个阶段：

第一阶段：萌芽期（1990 年-2000 年）。90 年月初，受国度政策限定，城镇住民豢养宠物数目较少，屯子住民为首要豢养人群。90 年月中期，各都会出台限养政策，养犬正当化。国际宠物食物品牌玛氏、皇家（2001 年被玛氏集团收买）起头正在海内投资建厂。同期间第一批国产宠物批发店泛起，上海玩皮家以及北京怡亚降生。90 年月前期，年夜量海归职员回归，将东方视宠物为家人的理念带回海内，鞭策了宠物经济的成长。

第二阶段：发展期（2000 年-2010 年）。此阶段，各处所出台了规范豢养的文件，宠物由限养到规范养，宠物实体店以及经销商起头鼓起。海内泛起年夜量宠物企业，大都为外洋品牌举行 OEM 及 ODM 贴牌出产。2008 年，国度品质监视查验检疫总局以及国度尺度化经管委员会发布了《宠物干食粮品辐照杀菌技能规范》以及《宠物食物狗咬胶》，标记着宠物食物行业转向规范化。

第三阶段：成长期（2010 年至今）。此阶段，宠物行业进入周全成长期间。国度发布了《全价宠物食物犬粮》以及《全价宠物食物猫粮》经管宠物食物保险。农业部发表《饲料以及饲料增添剂经管条例》与《宠物饲料经管措施》将宠物饲料以及一般饲料举行区别。浩繁国产宠物食物品牌降生，如比瑞吉、皇家、伯纳天纯、麦富迪，中宠以及佩蒂正在此阶段胜利上市。跟着互联网的成长，宠物产物的发卖从线下转移至线上。据宠物行业白皮书，宠物食物采办渠道方面，81.8%的宠主抉择线上电商。宠物用品及宠物医疗范围也正在此阶段高速增加。

2.需要端：陪同需要一劳永逸，“它经济”渐行渐近2.1 驱动要素：人口老龄化与茕居人群数目增多

人口老龄化以及茕居人群数目增多动员宠物需要增多。 2010-2020 年，中国 65岁以上高龄人群从 1.19 亿人增长到 1.91 亿人，十年 CAGR 达 4.85%。受独生子少女政策影响，将来高龄人群人数会连续增长。高龄人群因陪同需要招致宠物陪同需要增多。中国自 2006年以来，成婚挂号数目连续降落，正在都会茕居的青年增多，因只身孤傲要素而招致的宠物陪同需要也随之增多。与此同时，中国度庭日益小型化，家庭户范围从 2000 年的 3.44 人每一户降落至 2020 年的 2.62 人每一户，家庭人数的削减直接招致了宠物陪同需要的增多。

2.2 多要素鞭策海内人均单宠消费与宠物豢养数目

中国人均单宠消费额度疾速增加。据中国宠物行业白皮书宠物行业市场范围与宠物数目计较，2017 年，中国单宠人均消费为 1532 元每一只。2020 年，中国单宠人均消费为 2048 元每一只，三年 CAGR 为 10.15%。

多要素招致人均单宠消费增速升高。2018-2020 年，城镇住民人都可支配支出现实增加率（扣除了价格要素）起头降落，5.60%降落到 1.20%。同期，中国单宠人均消费的增速从 21.85%降落到 0.32%。 人都可支配支出的额度直接影响宠主为宠物的花消额度，从而影响了中国单宠人均消费的增速。正在年夜量资源与年青人投入宠物行业守业的环境下，行业竞争激励从而招致了行业范围增速的缓解，同时，宠主的数目疾速增长，进一步升高了人均单宠消费的增速。 2020年受疫情影响，单宠消费增速呈短暂降落趋向，跟着经济苏醒，人均单宠消费无望恢复到疫情前高速增加态势。

养宠看法转变进而晋升人均单宠消费额度。据 2020 年中国宠物行业白皮书，57.10%宠物客人视宠物为孩子，28.40%的宠物客人视宠物为亲人，6.70%的宠物客人视宠物为伴侣，共计 92.2%的宠物客人赐与宠物拟人化脚色。正在只身人士以及已婚人士中，只身人士视宠物为孩子的比例从 2019 年的 50.10%降落到 49.40%，已婚人士视宠物为孩子的比例从 2019 年的 47.60%回升到 2020 年的 63.00%。宠物正在一样平常糊口中职位地方上较着晋升，使失宠物客人情愿举行更多的宠物消费。

养宠人群支出呈增加趋向。2019 年，从月均支出来瞅，4000 元如下的宠主占比最高，占全数养宠人群的 49.6%。2020年，月均支出为 4000-9999元的宠主占比最高，占养宠人群的 47.6%。首要养宠人群支出的晋升象征着宠主可支配支出的普及，联合宠物正在宠主心中职位地方的晋升，宠主将来为宠物破费的额度可进一步晋升。

中国城镇化成长为宠物行业成长供给了根蒂根基。据中国宠物行业白皮书，中国宠物客人正在一线都会，二线都会，三线及如下都会比例划分为 38%，42%及 20%。养宠人群占比前三的都会划分为北京市、上海市、广州市，比例划分为 13.10%，12.20%及 8.30%，算计占比 33.60%。以上数据反应出经济程度发财的都会养宠的需要度绝对较高。

正在宠物行业成长的黄金十年中（2010-2020），中国城镇人口从 2010 年的 6.70亿人增长到了 2020 年的 9.02 亿人，年复合增加率达 3.02%；天下城镇化率从 2010年的 49.95%晋升到了 2019 年的 60.60%。疾速普及的城镇化率招致了人口年夜量涌入都会，进而形成只身青年征象。同时，家庭户均人数变少等多要素招致了人群“精力依靠”需要增长，进而招致了宠物陪同需要，促成了宠物市场行业的凋敝。

养宠人群浮现高学历趋向。现阶段，中国宠物主中以高学历人群为主。2020 年，宠物主中年夜学本科结业人数占比 53.90%，硕士及以上学历占比 14.10%，算计占比68.00%。正在 2018 年，本科、硕士及以上学历全体占比为 52.80%，高学历养宠趋向增速较着。中国本科结业人数呈高速增加，是以，咱们断定将来养宠人数将进一步增长。

2.3 空间测算：2025 年范围将达 3600 亿元

市场范围波动增加，2025 年估计将达 3600 亿元。咱们以宠物数目*人均单宠消费来计较整个宠物市场范围空间。跟着人口老龄化以及茕居人群数目的增长，宠物数目将来将会呈高速增加趋向。凭据 2017 年至 2020 年宠物数目的复合增加率 4.86%，咱们假定宠物数目 2021 年至 2023 年坚持不异速率增长，正在 2024 至 2025 年间增速略有降落至每一年 2%。

正在人都可支配支出逐年普及及宠物家庭职位地方晋升的配景下，凭据 2017 年至2020 年间人均单宠消费的复合增加率 10%。咱们假定 2021 年人均单宠消费额增加率为 10%，因为中国现阶段处于宠物行业高速成长期，咱们断定将来跟着行业的成熟增加速度稍有降落，是以咱们假定 2021 年当前，每一年人均单宠消费的增加速度降落一个百分点。由此推算，到 2025 年中国宠物市场范围将到达 3638 亿元。

3.提供端：国产替换年夜势所趋，龙头公司平起平坐3.1 竞争格式：国产物牌锋芒毕露，消费者认知仍需改良

宠物食物国产物牌与外洋品牌已身分庭抗礼之势。中国狗粮品牌以及猫粮品牌TOP10 中，共有五家公司同时泛起正在两个榜单中，划分是麦富迪、皇家、伯纳天纯、冠能以及比瑞吉。此中，皇家、冠能为外洋厂商雀巢、玛氏旗上品牌，而麦富迪、伯纳天纯、比瑞吉均为国产物牌。麦富迪、伯纳天纯、比瑞吉三个品牌虽未上市，但将来无望成为行业龙头，进而动员宠物市场全体凋敝成长。（讲演来历：将来智库）

宠物食物消费偏向逐渐从入口品牌转向国产物牌。据中国宠物行业白皮书，宠主正在抉择宠物干粮时，2019 年纪据为 41.60%抉择入口品牌，26.40%抉择国产物牌，32%没有存眷品牌。2020 年纪据为 36.70%抉择了入口品牌，48.60%抉择了国产物牌，14.70%没有存眷品牌。跟着国产宠物品牌的研发拓展，愈来愈多的海内公司出产出高品质宠物食物，为宠主供给了更多的抉择时机。

3.2 行业趋向：品牌营销相当重要，猫经济引领将来增加

国产物牌仍需时间来普及公民信托度。据宠物行业白皮书，2020 年宠物干粮消费痛点中，短少值患上相信的国产粮品牌为最多的选项，占比 27.20%。正在优异国产物牌突起以前，宠物食物市场错落没有齐，常常泛起食物保险问题，招致一些宠物客人损失了对国产物牌的信托，国产物牌要想猎取更年夜的公家信托度还需求一段时间。

从没有同春秋段宠主对宠物干粮偏都雅，95 前宠主倾向国产物牌，95 后宠主倾向入口品牌。正在宠物食物范畴上，国产物牌超出入口品牌的趋向其实不较着。将来宠主增长人群首要为白叟以及茕居人群，怎样做好品牌营销并餍足年青宠主与老年宠主需要将成为宠物食物公司进一步晋升市占率的要害。

猫犬后期一同浮现增加趋向，但最近几年来差别较着。2017 年天下城镇猫数目为3756 万只，2020 年为 4862 万只，复合增加率达 8.98%。2017 年天下城镇犬数目为 4990 万只，2020 年为 5222 万只，复合增加率为 1.53%。因为养猫其实不需求宠物客人外出溜猫，养猫绝对于养狗有适当的便当性，更合适老年人与茕居青年豢养，将来猫数目将呈增加趋向。

4.国际比拟：美日欧市场绝对成熟，中国市场将来成长空间广漠4.1 美国宠物市场绝对成熟，龙头企业走向世界

美国宠物市场范围波动增加，已玉成球最年夜市场。2020 年美国宠物市场范围到达 1161.16 亿美圆。2010-2020 年间，美国宠物市场由 702.5 亿美圆增长到 1161.16亿美圆，十年 CAGR 达 5.15%，凌驾美国 GDP2.75%的增加速率。宠物食物的运营模式也凭据产物特征泛起没有同的分解。主打高端安康粮的蓝爵（Blue Buffalo）以及chewy（美国宠物网购网站）也正在这个阶段降生。

美国宠物总量波动增加，狗经济范围年夜于猫经济范围。据 Euromonitor 数据，2011 年到 2020 年，美国猫狗数目从 14510.22 万只增加到 16866.45 万只，九年CAGR达1.69%；猫数目从7432.32万只增加到8409万只，九年CAGR达1.38%；狗数目从 7077.9 万只增加到 8457.45 万只，九年 CAGR 达 2.00%。从近十年纪据来瞅，美国宠物总体数目进入了慢速增加的状况，宠物狗增速快于宠物猫增速。

美国宠物食物品牌世界当先。寰球前十的宠物食物品牌中，美国品牌占领了前八。前两名的玛氏以及雀巢年宠物行业相干支出划分为 180.85 亿美圆及 154.22 亿美圆，这两家公司的宠物行业支出均高于位于排名第三到第十的企业支出总以及，正在寰球规模内处于垄断职位地方。雀巢与玛氏的品牌正在中国宠物食物市场中市占率高，其品牌营销以及产物品质仍为宠物食物市场内的标杆。

美国宠物数目呈低速增加态势，人口老龄化直接增长养宠数目。美国 65岁以上人口占总人口的比例从 2011 年的 13.25%增加到了 2020 年的 16.63%，宠物陪同的需要随之增长。2020 年，正在疫情重复以及愈来愈多公司转向正在家事情模式的环境下，人们关于宠物陪同需要增多。

美国宠物食物市场 CR5 市占率高，贸易并购较多。正在美国宠物食物市场中，CR5 雀巢、玛氏、JM 斯马克、通用磨坊及高露洁棕榄的全体市占率高达 73%。成熟的宠物食物市场常泛起贸易并购，如宠物食物牌排行第一的蓝爵正在 2018年被通用磨坊公司收买。美国的宠物市场曾经进入一种寡头垄断阶段。

美国宠物市场全体浮现稳步增加状况，细分市场增速差别没有年夜。2011-2020 年，宠物医疗市场从 367.49 亿美圆增加到 580.58 亿美圆，九年 CAGR 达 5.21%；宠物食物市场从 248.91 亿美圆增加到 382.34 亿美圆，九年 CAGR 达 4.88%；宠物用品市场从 118.59 亿美圆增加到 198.24 亿美圆，九年 CAGR 达 5.88%。正在美国，迷信养宠观点提高普遍，宠主豢养历程中会按期带宠物举行体检，宠物糊口所需的一样平常用品消费频次也较高。宠物市场范围增加首要是来自宠物数目的增加而非产物的渗入率。是以，各细分市场年化增加率附近。

4.2 欧洲宠物市场缓速增加，各细分市场趋于波动

欧洲宠物市场缓速增加，与经济周期发生联系关系稳定。2011-2020 年，欧洲宠物市场范围从 746.43 亿美圆增加到 794.94 亿美圆，九年 CAGR 达 0.70%。正在此时期，欧洲宠物市场范围的变迁与经济周期发生联系关系稳定，欧洲宠物市场范围正在 20十二、201五、201六、2019 降落，与此同时，欧洲人均 GDP 正在 20十二、201五、201六、2019产生负增加。

欧洲人均GDP从2011年的人均29762美圆降落到2019年的人均28896美圆，全体九年降落 2.91%，同期宠物市场范围全体增加了 6.50%。由此咱们患上出，从短时间瞅，宠物市场的范围增速受人均支出的稳定发生变迁，恒久来瞅宠物市场增速高于 GDP 增速，有适当的抗危害性。

欧洲宠物数目缓速增加，猫狗差别较着。据 FEDIA 数据，2016-2020 年，欧洲猫狗数目从 18498.6 万只增加到 18760.2 万只，四年 CAGR1.97%；猫数目从10273.9 万只增加到 11014.8 万只，四年 CAGR 达 1.76%；狗数目从 8224.7 万只增长到 8982.1 万只，四年 CAGR 达 2.23%。欧洲的猫数目呈缓速增加，狗数目变迁稳定较年夜，全体上猫数目年夜于狗数目。是以咱们可以患上出正在欧洲市场，猫经济市场范围年夜于狗经济。

老龄人口增多增长宠物豢养数目。欧洲及中亚国度的 65 岁以上人口占总人口比重从 2011 年的 11.38%回升至 2020 年的 13.18%，人口浮现老龄化增加趋向。老龄人口的增加会招致养宠陪同需要增多，从而增长宠物豢养数目。

欧洲宠物市场绝对成熟，各细分市场范围趋于波动。2011-2020 年，宠物医疗市场范围从 373.21 亿美圆增加到 397.47 亿美圆，九年 CAGR 达 0.70%；宠物食物市场范围从 285.78 亿美圆增加到 303.44 亿美圆，九年 CAGR 达 0.67%；宠物用品市场范围从 87.43 亿美圆增加到 94.02 亿美圆，九年 CAGR 达 0.81%。欧洲的宠物市场已进入成熟期，各细分市场范围正在适当规模内稳定，总量趋于波动。（讲演来历：将来智库）

因为欧洲宠物市场绝对成熟，迷信养宠等看法提高普遍，宠主会按期带宠物去病院举行体检以及疫苗打针，是以细分市场中宠物医疗市场范围最年夜。

4.3 日本宠物市场波动增加，抗周期性特色较着

日本宠物市场稳步增加，未受 GDP 增速较低的影响。2011-2020 年，日本宠物市场范围从 102 亿美圆增加到 118 亿美圆，九年 CAGR 达 1.45%。正在此时期，日自己均 GDP 从 2011 年的 48167 美圆降落至 2020 年的 40113 美圆。人均支出的降落并未影响到全体宠物市场的范围，从正面验证了宠物市场的抗危害性。

日本宠物数目慢慢降落，宠物猫数目增加。据Euromonitor数据，2011-2020年，日本猫狗数目从 2154.2 万只削减到 1828.7 万只，九年 CAGR-1.80%；猫数目从960.6 万只增加到 979.8 万只，九年 CAGR 达 0.22%；狗数目从 1193.6 万只削减到848.9 万只，九年 CAGR 为-3.72%。日本全体宠物数目呈削减趋向，宠物狗数目降落较着，宠物猫数目呈小幅增长。日本都会住民多栖身正在公寓中，养猫更能餍足栖身公寓住户的需要。

日本市场人均单宠消费晋升，人口老龄化普及养宠需要量。据 Euromonitor 统计，2011-2020 年，日本宠物数目从 2154.2 万只降落到 1828.7 万只，年化复合率达-1.80%。与此同时，宠物市场范围正在扩展，象征着人均单宠消费正在普及。中国文明配景与日韩附近，人均单宠消费的普及也将成为中国宠物市场消费下个阶段晋升的首要鞭策力。

日本 65岁以上人口占总人口比重从 2011年的23.16%回升至 2020年的28.40%，人口老龄化问题紧张。跟着老龄人口的增加，养宠陪同需要增多，从而进一步动员宠物豢养数目的增加。

与美国没有同的是，日本宠物数目呈降落趋向，宠物市场范围的增加首要来自于人均单宠消费的增加。从日本宠物市场增速的模式下，咱们可察看到跟着宠物正在宠物客人心中职位地方的晋升，人均单宠消费会进一步晋升，对中国宠物市场将来成长具备参考意思。

4.4 中美日欧市场比照：市占率、发卖渠道各有所长

中国宠物行业龙头企业市占率较低，与美日相比仍有差距。

宠物医疗市场中，2020 年美国、日本、中国 CR5 市占率为 48.80%/44.80%/13.10%。绝对于美日宠物医疗市场，中国宠物医疗市场并未泛起市占率较高的龙头公司。参照美日宠物医疗市场的成长，将来有技能有范围的公司无望成为市场中的龙头公司。

宠 物 食 品 市场中，2020 年美国、日本、中国 CR5 市占率为71.00%/61.00%/21.30%。中国宠物食物市场并未像日美市场泛起市占率高、领有统治力的巨头。海内宠物市场已泛起受宠物客人接待的自立宠物食物品牌，参考日美宠物食物市场的成长，自立品牌的市占率无望进一步晋升，泛起新的宠物食物龙头。

宠物用品市场中，2020 年美国、日本、中国 CR4 市占率为16.50%/0.70%/1.60%。从数据上瞅，宠物用品发卖绝对比拟疏散，没有会像食物与医疗市场泛起高市占率的龙头公司。宠物用品市场虽小，市占率方面仍与美日市场有较年夜差距，处于低位，将来中国宠物用品公司仍有较年夜增加空间。

美国宠物市场多以线下发卖为主，线上电商浮现高速增加态势。从美国宠物市场的发卖渠道数据来瞅，线下发卖正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品市场的发卖渠道占比划分为 69.60%/76.10%/57.10%；线上电商正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品的发卖渠道占比划分为 26.00%/19.90%/37.90%；宠物食物市场上瞅，线上电商的增速浮现了疾速增加的趋向。2011 年宠物食物线上电商占比为1.50%，2020 年占比为 19.90%，九年 CAGR 达 33.28%。正在此时期，美国线上宠物电商平台 chewy 高速成长，胜利正在纽交所上市。从美国全体宠物市场瞅，首要以线下发卖为主，但宠物电商平台增速快，市场发卖占比无望进一步普及。

欧洲宠主以线下消费为主，线上消费波动增加。欧洲宠物市场线下发卖正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品市场的发卖渠道占比划分为82.60%/83.00%/81.40%；线上电商正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品的发卖渠道占比划分为 12.10%/12.10%/12.10%。从宠物食物市场上瞅，线上电商波动增加。2011 年宠物食物线上电商占比为 3.50%，2020 年占比为 12.10%，时期复合增加率达 14.78%。从全体宠物市场来瞅，欧洲宠主首要以线下发卖为主，线上电商增加波动但占比绝对较小，将来电商市场无望进一步扩展。（此数据首要以西欧市场为主）。

日本宠主偏幸线下消费，线上消费小幅增加。日本宠物市场线下发卖正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品市场的发卖渠道占比划分为81.50%/82.10%/80.30%；线上电商正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品的发卖渠道占比划分为 15.70%/14.60%/18.00%。从宠物食物市场上瞅，线上电商缓速波动增加。2011 年宠物食物线上电商占比为 9.30%，2020 年占比为 14.30%，时期复合增加率达 4.90%。从全体宠物市场来瞅，日本宠主偏幸线下发卖，线下实体店仍为主导，线上电商虽有增加但占比拟小。

海内宠主偏幸线上消费，线上消费增加迅速。海内宠物市场线下发卖正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品市场的发卖渠道占比划分为44.40%/33.70%/60.80%；线上电商正在宠物医疗市场，宠物食物市场，宠物用品的发卖渠道占比划分为 48.00%/57.20%/33.90%。从宠物食物市场上瞅，线上电商高速增加，市场发卖占比已凌驾线下实体发卖。2011 年宠物食物线上电商占比为3.30%，2020 年占比为 57.20%，时期复合增加率达 37.29%。中国宠主偏好线上采办宠物产物，将来线上电商发卖占比无望进一步晋升。

4.5 中国将来市场成长空间

中国宠物市场空间广漠，细分赛道宠物医疗后劲最年夜。经由过程中美日欧宠物市场比照，咱们可以发明中国宠物市场仍正在初期，各细分市场的产物与办事渗入率较低，将来跟着人均支出的晋升，行业范围无望进一步增加。中国现阶段“迷信养宠”等看法还未提高，医疗办事的渗入率较低。正在美日欧成熟的宠物市场中，细分市场范围最年夜的为宠物医疗市场，而现阶段，中国细分市场范围最年夜的为宠物食物市场。中国宠物医疗市场 2017-2020 年 CAGR 达 65.95%，处于高速增加阶段，咱们瞅好将来宠物医疗市场高速成长的趋向。

人均单宠消费晋升助力市场高速扩张。经由过程察看与中国养宠情况相似的日本市场，可发明人均单宠消费的晋升可成为宠物市场范围增长的要害要素。同时，中国潜正在养宠人数多，宠物豢养数目将来无望坚持高速增加。咱们以为，中国人均单宠消费与宠物数目将来无望高速增加，行业市场空间广漠。

短时间消费才能影响行业增速，恒久宠物行业抗周期性较着。经由过程察看成熟的欧洲宠物市场，咱们发明短时间宠物行业的增速遭到人均 GDP 增速的影响，呈统一增加标的目的。恒久来瞅，宠物行业有抗周期性的特色，正在 GDP 全体降落的环境下，宠物行业的范围完成了正向增加。近几年中国人都可支配收降落，宠物行业的增速也泛起了小范围的降落，但恒久来瞅宠物行业仍处于高速增加状况，咱们以为宠物行业将来仍能坚持较高速率的增加。

（本文仅供参考，没有代表咱们的任何投资倡议。如需应用相干信息，请参阅讲演原文。）